国家统计局：2024年四季度以来资本市场、房地产市场出现积极变化

国家统计局最新信号与资本市场房地产市场修复逻辑

当宏观数据开始释放“由冷转暖”的信号时，往往意味着经济情绪和预期也在发生微妙而关键的变化。国家统计局披露的“2024年四季度以来资本市场 房地产市场出现积极变化”这一表述，并不仅仅是一句简单的阶段性总结，而更像是为未来数个季度的经济演绎奠定了基调。对于长期被情绪与波动笼罩的资本市场，以及在调整周期中艰难寻底的房地产市场而言，这些“积极变化”既是趋势的早期迹象，也是政策与市场自我修复互动的结果。理解这一信号背后的深层逻辑，有助于把握中国经济在新发展阶段的运行节奏和结构性机遇。

四季度拐点背后的宏观与政策联动

若要把握资本市场和房地产市场的变化方向，需要先回到宏观层面观察。2024年以前的一段时间里，国内经济在疫情后修复 融资环境收紧 内外需求波动等多重因素叠加下，呈现出“总体稳定但结构分化”的特征。其中，资本市场成交低迷 信心不足，房地产市场销售承压 库存高企，成为拖累预期的重要变量。步入2024年四季度后，随着稳增长政策的持续发力和结构性改革的推进，几大关键变化开始显现

一是货币与财政政策的协同更具前瞻性。在保持总量适度的前提下，利率水平与流动性投放更加注重支持实体经济，特别是围绕科技创新 制造业升级 绿色发展等方向定向发力。这不仅改善了企业融资预期，也为资本市场注入了更稳定的基本面支撑。二是“保交楼 稳预期”政策持续深化实施，各地在限购 信贷 土地出让等领域的政策边际不断优化，使得房地产市场的预期从“单向悲观”逐步过渡至“谨慎观望到结构性改善”。三是统计和监管层面强化预期引导，通过更加透明的数据发布与政策解释，增强市场对宏观运行区间和调控边界的理解，从而减弱过度解读带来的情绪波动。

资本市场情绪与结构中的“积极变化”

从资本市场视角看，“积极变化”至少体现在三个层面 流动性 心理预期 结构升级。成交活跃度有所回升。四季度以来，随着风险偏好逐步修复，市场交投从前期的缩量徘徊转向温和放量，一些阶段性底部区域的形成，使资金对长期配置价值的关注明显上升。这种成交改善并非单纯的短期投机，而是在政策托底与估值修复双重作用下，对优质资产展开的中长期布局。

投资者结构呈现“机构化”与“长期化”趋势。公募基金 保险资金 年金等长期资金在权益市场的占比提高，在一定程度上弱化了单纯情绪主导的短期波动。伴随登记结算 市场监管 退市制度等方面的制度完善，市场对“价格能够更真实反映价值”的信心逐步增强，也推动了价值投资 理性投资理念进一步深化。

从行业结构看，科技创新 新型工业化 绿色低碳相关板块在资本市场中的权重和关注度持续提升，反映出资本市场正在更加主动地顺应经济结构转型的方向。例如，以新能源 高端制造 数字经济为代表的企业，通过科创板 创业板 北交所等多层次资本市场平台加速发展，在提高直接融资比重的也为整个资本市场注入了新的成长性预期。这种结构性“亮点”，构成了所谓“积极变化”的重要内涵——并非简单的指数上升，而是定价重心逐步向高质量发展主线上聚焦。

房地产市场从下行通道向“底部企稳”过渡

相较于资本市场的弹性，房地产市场的修复往往更缓慢 更具区域性。国家统计局关于“房地产市场出现积极变化”的表述，应理解为从持续下行走向阶段性企稳和结构性调整。其一，在“保交楼”政策不断推行的背景下，重点城市在项目复工 交付进度 购房者权利保障方面取得了实质性进展，有助于修复过去几年因“交付风险”累积的信任缺口。这种信任的恢复，对于稳定商品房销售和居民住房消费预期具有基础性意义。

其二，核心城市与中小城市的分化更加清晰。一线和部分强二线城市，由于产业集聚 人口流入和公共服务资源优势，在政策优化叠加下，市场去化速度与成交热度有所回暖。部分城市通过优化首付比例 调整房贷利率和取消不适应当前阶段的行政限制，使刚性与改善性需求得以释放。与此一些人口流出 历史供给过剩的地区，仍面临较长周期的库存消化和价格调整压力。“积极变化”更准确的表述应是“整体企稳 信号增强 区域修复不同步”。

其三，从开发端看，房地产企业的经营逻辑也在转变。依赖高杠杆 高周转的旧模式难以为继，企业更加重视现金流安全 产品品质和多元化转型。一些示范性房企开始探索与产业园区 长租公寓 养老地产 产业链配套等新业态的融合，弱化“单一住宅销售”的依赖，提升业务抗周期能力。这种从供给端的主动调整，是房地产市场能否实现软着陆与平稳过渡的重要前提。

案例视角下的“信号放大”与“预期修复”

以某沿海发达省份为例，在2023年下半年到2024年三季度，该省商品房成交量持续低迷，土地拍卖流拍率较高，地方政府财力与房地产企业信心双双承压。步入2024年四季度，当地基于中央“因城施策”的原则，有针对性地推出组合措施 包括优化人才购房政策 下调部分区域房贷利率 释放合理首套与改善性需求 以及加大对合规在建项目的融资支持。短短数月内，核心城区新房认购率提升 明显，二手房挂牌价格企稳，部分优质项目甚至出现成交“放量但价格理性”的局面。

与此该省在资本市场层面，通过推动一批高端制造与科技服务企业上市或再融资，形成“产业 资本 市场”三位一体的正向循环。当地一家具备国际竞争力的装备制造企业，在2024年四季度实施定向增发，引入长期机构资金，用于扩大智能产线和海外市场布局。资本市场对其盈利前景和技术优势给予了积极反馈，带动相关产业链企业的估值中枢上移。这一案例形象地展示了资本市场与实体经济相互促进 房地产市场在有序调整中寻求平衡的综合效应。

积极变化背后的深层含义与未来观察维度

将国家统计局的表述放在更长周期中审视，可以发现 “2024年四季度以来资本市场 房地产市场出现积极变化”并不意味着风险与挑战已经完全消退，而是说明结构调整的“阵痛期”正在逐步转化为“修复期”和“再生期”。从政策视角看，这种积极变化体现了稳增长 稳就业 稳预期三者之间的协调推进 从市场视角看，则表明风险定价更加理性 资产配置更加注重长期安全边际与成长空间。

未来一段时间内，有几个关键维度值得持续关注 一是资本市场能否在制度完善和盈利修复的双重支撑下，形成更加稳定的中枢震荡格局 而非情绪主导的单边波动 二是房地产市场是否可以在“保刚需 稳改善 去库存”的框架下，实现各线城市的有序分化 逐步完成从“高增长高杠杆”向“稳需求重品质”的转型 三是居民与企业部门资产负债表的修复进程 是否能够在资本市场和房地产市场的企稳中同步推进 形成更健康的信用扩张和投资循环

在这一过程中，高质量发展仍是最核心的主线。资本市场的积极变化 若能持续与科技创新 制造业升级 深度融合 将有助于提高直接融资比重 降低实体经济综合融资成本 房地产市场的积极变化 若能真正落脚于改善居住条件 优化城市功能 提升公共服务质量 则将从“价格逻辑”回归到“民生与发展逻辑”。二者共同作用之下，中国经济将在新的周期中，逐步形成以创新驱动 内需拉动和“双循环”格局为特征的更成熟的增长模式。